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煙臺萬華:困難時刻或將過去_鞋業資訊_鞋材資訊

发布时间:2019-03-06 16:42:01
煙臺萬華:困難時刻或將過去_鞋業資訊_鞋材資訊   事件描述:

  公司于10月24日發布三季報稱,2008年1~9月份,公司實現營業收入617254.06萬元,同比增長5.23%;歸屬于母公司凈利潤為120973.50萬元,同比增加10.11%,實現EPS為0.73元。公司7~9月份實現營業收入同比下降14.21%,歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降33.19%,第三季度實現EPS為0.20元。

  事件評論:1、苯胺價格上漲、煙臺工廠檢修和不可抗拒停車影響第三季度業績我們認為公司今年第三季度業績同比下滑主要原因如下:(一)公司煙臺工廠裝置集中在6月中旬開始檢修,直到7月底才技改完成,影響三季度產量約1萬噸左右;(二)9月下旬,公司原料供應商萬華氯堿發生故障導致煙臺工廠暫時停產,影響三季度產量約0.5萬噸左右;(三)MDI主要原料苯胺在7、8月份處于歷史高位,而公司MDI價格逐步有所回落(聚合MDI價格跌幅較大,純MDI價格穩中略降),導致公司今年第三季度銷售綜合毛利率僅為27%左右,同比和環比均有一定幅度下滑。   2、苯胺價格迅速回落,MDI價格下跌空間不大,公司第四季度業績將迎來好轉今年10月與7~9月相比,苯胺下跌幅度遠高于MDI下跌幅度,從10月開始公司MDI毛利率應有所回升,公司今年第四季度MDI總產量將較第三季度提高2萬噸左右,我們認為公司今年第四季度業績將會迎來好轉。   3、未來國內MDI供需逐步平衡,寡頭壟斷格局確保行業合理毛利率我們預計未來幾年國內MDI需求增速為15%左右,預計2010年國內MDI需求量為110萬噸左右,若2010年國內全部MDI裝置順利投產,按照80%開工率計算,國內MDI將實現供需平衡。寡頭壟斷行業格局將確保MDI毛利率維持在較高的水平。   4、短期內公司業績增長主要來自于MDI產能擴張我們預計到2010年公司MDI總產能達到80萬噸左右;2015年公司MDI總產能達到150萬噸。   5、多元化業務的逐步拓展讓我們對公司未來有更多期待公司未來利用光氣化領域技術的優勢將擴大在PC(聚碳酸酯)和HDI、HIDI等多元化產品開發,未來有望成為多元化新材料龍頭。   6、收購廣東容威——未來形成完整的聚氨酯硬泡產業鏈公司未來可能對廣東容威進行增資擴股,擴大組合聚醚產量,形成完整的聚氨酯硬泡產業鏈。   7、估值與贏利預測我們假設公司08、09年MDI產量分別為40萬噸和50萬噸,假定從08年開始所得稅稅率調整為15%的情況下,我們預測公司08、09、10年的EPS分別為1.043元、1.013和1.322元。公司目前的股價對應于08年和09年的動態PE為8.5、8.7和6.7左右,作為現代意義的技術壟斷性化工企業,公司生產技術水平、產品質量均處于國際領先水平,公司長期投資價值顯著,我們維持公司“推薦”的評級。大腿肌肉放松按摩手法
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