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IMF可望十年来首评人民币估值合理

发布时间:2019-05-22 10:41:33

IMF可望十年来首评人民币“估值合理”

对于西方世界而言,评价人民币汇率被低估就好比1+1=2的数学题那样理所当然。只是这次,国际货币基金组织(IMF)可能会改写这道题目的答案。

《财经》获悉,IMF可望将在今年年中的第四条款磋商报告(ArticleIVConsultation)中,评定中国货币估值处于合理水平,此前IMF始终认为人民币被显着或中度低估。这是十几年来,IMF次接近使用“合理估值”的措辞来宣布对人民币的态度,不过截至目前,美国仍认为人民币被“严重低估”(significantlyundervalued).

IMF总裁拉加德近期在接受《财经》专访时表示:“关于人民币汇率,我们必须看ESR(对外部门报告)文件的评估。这个评估会把人民币和其他货币结合起来比较,不会单独评估,因此结果要在今年晚些时候才会真正知晓。人民币的汇率也是整体第四条款磋商中的一部分,我们无法提前透露。”

据了解,IMF在去年的第四条款磋商中认为,人民币仍被低估10%左右。在去年一年中,考虑到通货膨胀因素,人民币针对一篮子货币升值超过10%。而自2005年汇改以来,人民币对一揽子货币升值超过30%。在这样的背景下,IMF亚洲及太平洋部副主任罗德劳尔不久前“改变口风”说:“(人民币)很快将达到‘不再被低估’的那个点。”IMF相关人士昨日对《财经》确认了这一点。

美国康奈尔大学经济学家、前IMF中国区官员普拉萨德(EswarPrasad)表示,这个变化对于在美国质疑中国汇率政策的一群人来说无疑是釜底抽薪。

回顾历史,IMF的态度并非总是如此缓和。2006年,IMF加强了对成员国的双边汇率评估机制,其具体评估办法包括均衡真实汇率(ERER)、外部可持续(ES)、宏观平衡(MB)三种。而在2011年,IMF根据上述三种方法衡量的人民币低估程度分别为3%、17%和23%,这在当时一度引发争议。

当时负责中国第四条款磋商报告的IMF亚太区主管奈杰尔·查克在接受《财经》采访时表示:“人民币名义汇率在过去一年确实相对美元有所升值,但如果你看一下中国和贸易伙伴之间的实际有效汇率,即经通胀因素调整后的贸易加权汇率,会发现,人民币实际上是贬值了。”

反观当下,尽管人民币对美元贬值,但实际上是明贬实升。就2014年计算,除卢布的新兴经济体对美元平均贬值了11%,人民币按市场价只贬值了2.5%,由此导致人民币实际有效汇率至少全年升值5%左右。可见,IMF近期的态度转变也并非没有事实根据。

IMF上一次态度转变出现在2012年7月24日。当天公布的一份公告称,人民币目前是“中度低估”(moderatelyundervalued),不同于2011年对人民币“严重低估”的措辞。当时IMF指出,中国贸易顺差缩小,人民币近年来有所升值,这些意味着人民币汇率已更靠近其公允价值。

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