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机械制造:上游零部件排产密集2018年Q1仍将维持高景气 荐1股

发布时间:2019-10-16 19:59:33

机械制造:上游零部件排产密集2018年Q1仍将维持高景气 荐1股 2017-12-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:2017年11月份挖掘机销售1 822台,同比+107%,环比+ 1%,1-11月累计销量126297台,累计同比+99%。其中,三一重工销量 099台,同比+118.86%,环比+22.98%,累计同比+121.76%;徐工销量1205台,同比+119.09%,环比-5.86%,累计同比+168.27%;柳工销量86 台,同比+171. 8%,环比+ 6.77%,累计同比+129.68%。

投资要点单月销量翻倍增长,全年销量预计可超14万台11月挖机单月销量1 822台,是2017年四月份以来销量。单月同比增速107%,环比增速 1.1 %,为近三月以来的首次销量翻倍。本次销售增速是基于供求关系的合理回升,是存量市场的理性发展。2017年1-11月挖掘机累计销量达到126297台,同比上涨99.11%,已将超过2015、2016两年全年销量之和(12.67万台)。考虑因季节因素导致12月份增速回落的可能,我们预测12月增速约100%,2017全年有望实现同比增速100%,全年14万台的销量。

2017年11月18日,中国挖掘机械行业第二十一届年会在江苏徐州召开,中国挖掘机械分会常务副会长兼秘书长李宏宝作了题为《稳中求进竞合共赢共创挖掘机械产业新时代》专题报告。报告称挖掘机行业自2016年下半年复苏至2017年增长更加显著,主要受宏观经济回暖、基础设施加码、换新周期、二手机更新、房地产投资稳定、采矿业回暖等因素拉动。

并强调,当前国内挖掘机械市场正逐步进入存量市场阶段,是稳中向好趋势的持续稳固。

当前挖掘机销量与国内市场形势是相匹配的,周期上行趋势和宏观经济联系紧密。考虑到2017年高基数效应,行业增幅未来将逐步下滑。未来三年,挖掘机市场总体将保持平稳震荡趋势,预计2018-2020年销量在1 万台上下波动。

三一重工销量稳居首位,国产品牌强势发力具体品牌而言,11月三一重工销量 099台,同比+118.86%,环比+22.98%。

本年已实现共计七个月份单月销量翻番业绩。1-11月累计销量27962台,累计同比+121.76%。

就市场份额而言,三一重工销量居首,单月市场份额占22.42%;卡特彼勒单月销量18 5台,市占率1 .28%,徐工销量1205台,占8.72%。三一重工作为国产挖机龙头,单月销量超过二、三名之和,体现挖机市场的高集中度。三一作为龙头,具有较大的技术优势、产品优势和服务优势。

近年来,国产挖机异军突起,以得天独厚的销售、服务及产品性价比,成功占据国内市场半壁江山。2017年11月份,国产、日系、韩系、欧美挖机市占率分别为50.21%/20.57%/11.71%/17.51%,同比分别+2.0pct/-4.0pct/+2.0pct/-0.17pct。日系和欧美系品牌市占率持续下降,市场份额被国产品牌、韩系品牌消化。

就地区而言,相比于东部、西部,中部以其较大的城市建设需求及较多的基础设施项目,实现了挖机需求的市占率增速连续8个月居首。11月东部、中部、西部同比+106%/+174%/+89%。2017年1-11月,东部、中部、西部累计同比+105.6%/+112.1%/+98.1%。

市占率方面,2017年1-11月,东部、中部、西部市占率分别为28.48%/28.85%/ 5.97%,累计同比+0.89pct,+ .1pct,-0.19pct。

下游房产建设主导小挖持续景气,淡季不淡11月份,小挖(≤1 t)、中挖(1 -29.9t)、大挖(≥ 0t)增速分别为99.6%/119.7%/107.8%,环比增速+ 7.96%/+26.1 %/+21.69%,市占率分别为50.59%/ 4.96%/14.45%,同比-1.99pct/+1.96pct/+0.0 pct。本月房地产整体建设活动相对活跃,城市化建设推动小挖增速持续景气发展。近期基建投资增速企稳,并没有出现季节性回落现象。

投资建议:持续首推

【三一重工】

持续首推龙头

【三一重工】和核心零部件供应商

【恒立液压】

在去年同期高基数影响下,2017年11月单月国内销量同比增速依然达107.4%,体现本轮工程机械复苏的强劲动力。我们预计2017年全年挖机销量将取得同比100%的增速(14万台),继续首推龙头

【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、 、行业龙头估值溢价。

风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

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